2011年高級會計考試復習輔導：套期保值的實際運作

　　一、做好套期保值前的準備
（一）了解期貨市場運行特點
現代企業要將兩個市場都做好：（1）產品市場；（2）資本市場。
例如：航空公司有大量庫存材料的儲備、汽油的儲備，怎麽做好套期保值這項工作就顯得尤為重要。有大量外匯儲備的企業怎麽把外幣的價值鎖定好？
資本市場還包括未上市的公司要運作上市，上市公司運作進一步的擴大兼並重組、反向購買等。
我國很多企業幾乎沒有金融資產，沒有做資本市場。
企業在進行套期保值前，應了解資本市場的特點。在我國主要是要了解期貨市場的基本運行特點，而且要了解我國期貨市場的自身特點。
我國期貨市場具有發展時間短，市場規模有限，交易品種有限等特點。
（1）我國正式的期貨試點到1988年才有，正式的期貨交易在1992年。
（2）2010年4月份才有了股指期貨（我國正式的金融期貨）
（二）重視相關交易制度及規則
1.健全風險管理制度。主要有保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、強行平倉制度等。
2.健全的保值管理制度。主要規定套期保值的申請條件、審批程序、建倉方式與監督管理等。
3.健全交割制度。
二、識別和評估被套期風險
【註意】風險是雙向的，它既可能帶來損失，也可能帶來收益。不能把風險理解為就是損失。
（一）價格波動風險（主要指商品的價格變動風險）
價格波動風險是指由企業的商品市場價格變動導致衍生工具價格變動或價值變動而引起的風險。在套期保值中，主要指企業要進行套期保值的被套期對象的價格波動風險。套期保值是在現貨市場上買進或賣出一定數量現貨商品同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數量相當、但方向相反的期貨商品，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規避價格風險的交易方式。因此，在進行套期保值之前，首先要考慮的就是被套期項目的價格變動風險。期貨現貨市場環境的變化，加劇了企業套期保值的市場風險，尤其是被套期項目的價格變動的風險，直接導致企業利潤的不確定性。因此，不論在買入套期保值，還是賣出套期保值，識別和評估被套期項目的價格波動風險是企業決定是否進行套期的關鍵因素之一。
（二）匯率風險
匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業價值的影響。
1美元＝7.0元人民幣，這個匯率就是對美元的標價。
什麽樣的業務會產生匯率風險？
1.交易風險
【例】《外幣折算》準則中提到的外幣交易，企業出口銷售一批商品，應收1 000萬美元，當日匯率為1:7.0（折成人民幣7 000萬元），到實際收到款項時，匯率變為1:6.5，則企業因匯率變動少收了500萬元人民幣，發生了500萬元的損失。
2.外幣折算風險（外幣財務報表折算的風險）
外幣折算風險是指對財務報表，尤其是資產負債表的資產和負債進行會計折算時產生的波動。
3.經濟風險
經濟風險主要體現於競爭對手的地理位置和活動，是匯率風險的一個重要決定因素。
比如，企業與經濟比較動蕩的國家發生交易，就會有經濟風險。
【拓展】一般的金融工具（非衍生金融工具）就可以進行套期保值，抵銷匯率風險。
【例】接上例，銷售商品應收1 000萬美元，企業擔心人民幣升值，將來實際收到款項時會發生損失。怎樣規避這種風險？企業在向美方出售商品時，同時向銀行或其他金融機構借入一筆款項（1 000萬美元），若將來實際收到款項時，匯率變為1:6.5，則實際收到6500萬元人民幣，損失500萬元。同時對銀行的欠款只需要償還6 500萬元人民幣，產生了收益500萬元。所以風險得到抵銷。
【例】某企業向美國供應商采購一批材料，應付1 000萬美元（匯率1:7.0）。企業擔心人民幣貶值（匯率變為1:8.0），如何進行保值呢？企業可在同時從美國市場購入1 000萬美元的債券，作為持有至到期投資（持有時間1年）。1年後，假設匯率變為1:8.0，則企業采購材料應付8 000萬元人民幣，發生了損失1 000萬元。同時，持有至到期投資收回本金時，產生了收益1 000萬元，實現了套期保值的目的。
（三）利率風險（市場利率波動給企業帶來的風險）
利率風險是利率變動對收益或資本所產生的風險，作為被套期項目的金融資產或負債價格均具有利率風險。利率變動使得未來現金流量的現值及現金流本身被改變，因此，企業資產、負債及利率相關的、資產負債表外合同的價值、都會受到利率變動的影響。
三、制定套期保值策略與計劃
（一）選擇合理的套期保值方案，確定合理的套期保值目標
套期保值目標分為兩種：
1.完全的套期保值，最大限度地規避所有風險（即兩個市場的盈虧正好完全相等的套期保值）
2.部分的套期保值
（二）確定套期保值方向（買入還是賣出套期保值）
（三）確定套期保值比例
套期保值比例等於1，是完全套期保值；套期保值比例小於1，則是部分套期保值。